百利天恒2026年半年报：核心产品获批，研发高投致亏损扩大
蓝鲸新闻8月27日讯，8月26日，百利天恒(688506.SH)公布2026年中报，公司依托全球首创双特异性ADC药物宜泽康 获批上市及创新管线全球临床推进，处于商业化元年与全球化突破关键期，业绩受高额研发投入影响呈现亏损扩大态势，但核心产品商业化落地及重磅海外授权验证了技术价值。
财报数据显示，报告期公司实现营业收入1.87亿元，同比增长9.43%；归母净利润-16.37亿元，亏损较上年同期的11.18亿元进一步扩大；扣非后归母净利润为-16.89亿元。经营活动产生的现金流量净额为-15.36亿元，净流出规模同比扩大。期末归属于上市公司股东的净资产为46.10亿元，较上年度末下降30.38%，主要系本期亏损及股份回购所致。公司营收保持小幅增长，但利润端因研发高强度投入持续承压，经营现金流大幅流出反映出现金消耗速度加快。
公司业务涵盖创新生物药及化药、中成药制剂两大板块。报告期内，核心产品宜泽康 （BL-B01D1）于6月获国家药监局批准用于鼻咽癌和食管鳞癌治疗，成为全球首款获批的双特异性ADC，标志着公司正式进入创新药商业化阶段。同时，公司与百时美施贵宝（BMS）就宜泽康 达成潜在总交易额高达84亿美元的全球合作，已收到首付款及里程碑款共计10.5亿美元，构成重要的非经常性收益来源。传统业务方面，麻醉类及肠外营养类产品维持稳定贡献，但占比相对较小。
业绩亏损扩大的主要原因在于研发费用的激增。报告期研发费用达14.83亿元，同比增长42.75%，占营业收入比例高达791.46%。这主要系公司加速推进包括宜泽康 、T-Bren及BL-M14D1等在内的15款创新药全球临床试验，尤其是启动了多项III期注册临床及全球多中心试验，导致试验检验费、职工薪酬等材料及人力成本大幅增加。此外，财务费用因利息支出及汇兑损益增加而显著上升，进一步拖累了净利润表现。尽管营收微增，但高昂的研发投入使得公司短期内难以实现盈利，业绩增长质量主要体现为管线进展而非当期利润释放。
展望未来，肿瘤治疗领域正向ADC及双特异性抗体等精准疗法演进，全球ADC市场预计将持续高速增长。公司凭借宜泽康 的全球首创地位及丰富的后续管线，有望在肺癌、乳腺癌等大适应症领域占据先机。然而，公司仍面临新药商业化放量不及预期、持续高额研发投入导致的资金压力以及全球临床试验不确定性等风险。后续需重点关注宜泽康 在国内市场的销售放量情况、经营现金流的改善趋势以及海外里程碑收入的确认进度。
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